宽松货币政策能否带动中国钢材价格上涨？

2011年8月份以来，钢贸交易量价齐跌，由此企业迫于资金短缺压力而濒临停破产，业界从业者期望金融政策宽松。虽然中国央行并未像分析师所预测的在1月份下调银行存款准备金率，但部分经济师认为，货币政策正在悄悄放松，对中国钢铁需求拉动的积极影响也将逐步显现。

存准率调整不可过急

2月7日，民生银行石家庄分行的李志斌分析：央行没有急于降低存准率并不意外。预期国内货币政策全面转为宽松的条件还不成熟。“目前，国内正在‘调结构、促增长’，宽松的货币政策虽然可以在某种程度上提振经济，增加收入，但流动性释放过多，将可能再次带动投资规模的无序扩张，削弱之前国家调控成果，让个别结构产品通胀反弹，稳定物价的努力或许将付诸东流。”

最近，国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的数据显示，今年1月份，中国制造业采购经理指数PMI为50.5%，比上月回升0.2个百分点，高于市场预期，在一定程度上减轻了市场对中国经济可能大幅减缓的担忧，这也是央行降存准率延时的一个原因。

“因此，国家在出台货币政策时，必然要考虑经济与社会的实际需求以及相互平衡。”李志斌说，“目前，国内CPI虽有回落,但依然偏高，且还难以确定能否继续保持低位运行，再次下调存准率，无疑会显得操之过急。

实际上，国内经济面对降低存准率已经有了现实要求。当前物价水平偏高的领域，主要集中在食品和农产品，属于结构性问题。对于存在较大泡沫的楼市，国家调控态度坚决，房价回归合理价位的趋势已不可逆转。与此同时，国内金融市场持续低迷，投资者信心受挫，国内企业融资筹资困难已经显现。之前的民间借贷潮多因为筹资困难而剑走偏锋。另外，由于欧美债务危机引发的全球经济萎缩等外部不利因素影响，国内经济发展有放缓趋势。为了促进实体经济的投资和发展，下调存款准备金率、增加社会货币流动性、提振市场信心、促进经济的发展，确实是应该出手的时候了。

2月8日，有分析师表示：在国际经济危机阴霾笼罩下，中国经济增长、外部环境恶化的形势下，促内需、保增长已经成为宏观调控***目标。目前市场普遍预期在今年内，尤其是上半年将实施“两率”，即存款准备金率与金融机构贷款利率下调措施，货币政策将较为宽松，有利于投资。同时，国家宏观调控取向的变化，也有利于下阶段钢材需求增加。“保增长”主基调之下，我国实质性宽松措施陆续出台，货币宽松政策拉开序幕。
宽松货币政策已成趋势

当前，“保增长”已成为全球一致行动，世界主要国家陆续实施了宽松性货币政策。

继中国2011年第四季度下调存款准备金率以后，印度央行也在今年1月下旬，时隔3年后首次下调存款准备金率0.5个百分点。巴西央行从2011年8月份至今年1月份已经连续4次降息。“一段时期以来，澳大利亚央行、欧洲央行也宣布下调基准利率。美联储也在前不久宣布，将事实上的零利率政策延续至2014年末。不仅如此，市场还预期美联储会推出第三轮量化宽松货币政策，预期欧洲央行与英格兰银行会在近期内采取进一步放松货币政策的措施，预期日本继续实施宽松货币政策，包括大量购买各类债券。”分析师说，“世界主要经济体‘货币宽松’的结果，势必对全球大宗商品市场，包括钢铁及其原材料市场形成利好的支持。”

2月初，里昂证券驻上海资深经济学家罗福万呼吁大家不要太过关注中国的存准率：中国存准率的变动并不意味着政策放松或收紧。相反，它只是一种“冲销”手段，也就是把涌入中国经济的外汇(特别是由巨额贸易顺差带来的外汇吸收掉。

罗福万认为是否降存准率意义不是很大，因为中国能为每一家银行设定贷款额度，绕过存准率限制来管控贷款规模。看过贷款额度之后得知，去年中国银行业放贷总额达7.47万亿元人民币，今年的放贷总额目标则被小幅提高至约8万亿元人民币——中国政府已然在实施适度宽松的政策。

后期钢市稳步回升

在近期亚洲多国降息、世界金融趋于政策宽松的背景下，最先影响国内钢材市场的是市场信心，进而波及现货价格走势。

在春节前，由于部分商家和小钢厂急需回笼资金应对年关，加之气候因素导致下游需求受阻，所以各类钢材现货基本都处于小幅阴跌的态势。

2月9日，分析师认为，在宽松政策的背景下，将有四大因素推动价格行情谷底回升：
一是殴债危机引发的恐慌气氛有所消退。

2011年下半年后，导致钢材市场行情下滑的最大抑制因素，在于殴债危机恐慌气氛蔓延。担心欧元区崩溃，由此祸延全球金融体系及其实体经济，出现更为严重经济衰退。但经过一段“磨合期”后，市场有了心理消化与措施防范。比如，近几个月以来，钢铁产量增速明显放缓，钢材贸易商与消费企业普遍去库存化，甚至连每年进行的钢材“冬储”都未进行;另一方面，欧债危机开始显露些许曙光。最近，希腊与投资者达成初步协议，债券贬值50%，降低利率在4%以下，并在希腊减缩支出的条件下获得欧盟伙伴与国际货币基金组织新的援助，从而有可能使希腊避免“硬性违约”，并为意大利债务问题的解决带来希望。如果进展顺利，将使得欧元区摆脱崩溃前景，受其影响市场会重获信心。

二是钢铁产能释放力度得到较大抑制。

据统计数据显示，2012年1月中旬全国粗钢日均产量为166.86万吨，旬环比下降2.2万吨，即下降1.3%。从数据上可以看出，1月中旬产量不仅仍保持低位(连续第8旬低于日均170万吨，而且有较明显的回落(减少2.2万吨，表现略好于预期。这说明，国内钢厂的大力度减产仍在继续，供给端利好再次得到加强。产量继续下滑意味着供给端的积极作用将不断加强，再考虑到预期好转、需求小幅回升、成本坚挺、资金大趋势放松等因素，后期钢价回升的可能仍然较大。

三是1月份中国制造业PMI回升，中国经济回调过程逐步趋稳。

1月份，中国制造业采购经理指数(PMI为50.5%，比上月回升0.2个百分点。不同于去年12月份PMI的回升主要反映春节来临较早带来的企业提前备产的季节性效应，1月份PMI上升则带有反季节特征。从历史数据来看，过去几年春节所在月份PMI一般都显著下降，但是今年春节所在的1月份PMI不降反升，显示制造业增长的势头仍然比较强劲。同时，继上年12月份以后，1月份PMI指数继续小幅回升，预示中国经济回调过程逐步趋稳。

四是保障房的施工建设力度将明显加大。

值得注意的是，作为刺激内需、稳定增长的一项重要措施，今年全国保障房的施工建设力度将明显加大。建设部已于2011年第四季度与各省市签订了2012年住房保障工作目标责任书，计划新开工建设保障房700万套以上，再加上过去两年结转的在建项目，2012年整体保障房在建规模将达到1800万套。由此可见，如果不出意外，新一年内保障房的实质性施工力度要明显高出2011年，这对于相关钢材需求将是一个有力支撑。
分析师说：“目前钢厂已经处于极端困难的境地，一方面，由于长期倒挂，合同订货大量减少，钢厂自有资金大量被存货吞噬;另一方面，下***业需求不旺，直供反而成为钢厂另一个出血点，国家需要“稳增长”，钢厂需要“稳市场”，市场价格上涨是消化库存的最好方式，在目前情况下，大量资源积压在钢厂手中，资源的流动性有限，所以再次大幅向下的可能性不大。”“市场运行迹象表明，中国钢材市场下行压力趋向缓解，弱势局面有可能发生转变。”分析师鼓励钢贸商，“要对市场有信心。”

据库存调查统计，截止到2012年2月10日，全国26个主要市场五大钢材品种(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板社会库存量为1848.9万吨，较前一周增加111.8万吨，增量有所下降，库存连续第七周上升，增量连续三周超过100万吨。与去年春节之后第二周(2011年2月25日相比，总库存略低4.2万吨。

分品种看，五大品种库存继续全线上升，不过增量均出现回落。螺纹钢增量仍然最多，较前一周增加68万吨，全国螺纹钢库存总量首次超过800万吨，达到810.6万吨，创下“网”有库存统计以来的历史新高。26个统计城市中有25个出现上升，杭州增加最明显，超过10万吨，北京、武汉、广州、沈阳等市场增量也较明显。线材较前一周增加25.2万吨，所有统计城市的库存均出现上升，其中以广州、成都和沈阳等市场增加最为明显。

板材品种中，热轧板卷库存增加较多，较前一周增加12.1万吨。除乐从市场增加较明显外，其他市场均小幅增加，个别市场库存出现下降。此外，中厚板和冷轧板卷比前一周分别增加3.9万吨和2.7万吨，增量均有所回落。

上周元宵节之后，终端需求并未出现市场所期待的释放，市场整体成交仍然低迷，商家心态受到一定打击。需求迟迟未能释放，也使得钢材社会库存继续明显增加。虽然今年春节期间国内钢材库存增量相对较低，但节后连续三周增量超过100万吨，为历年少见的现象。而目前1800万吨以上的总库存虽然不是历史最高，但考虑到今年1-2月较低的粗钢产量水平，库存与产量比已经处于相对高位，市场压力较大。而从历年库存走势看，库存总量的高峰往往出现在2月底或3月初，短期内国内需求仍难以明显好转，库存仍有望挑战历史高点。